证券时报记者 许盈 孙翔峰

7月8日，公募降费消息一出，瞬间引起市场广泛关注。

证券时报记者注意到，有着较大规模主动权益基金的东方红资产管理，已于7月8日作为首家券商资管公告表态，拟自7月10日起调低旗下部分基金的管理费率、托管费率，并对基金合同有关条款进行修订，涉及40款主动权益类产品。

(资料图片仅供参考)

基金降费改革将如何影响券商资管行业？多位受访人士认为，此次基金费率改革对券商资管的短期影响有限，长期来看，改革是压力亦是券商资管抓住机遇转型升级的契机。后续，与客户利益一致的浮动管理费产品数量有望增加。

短期影响较小

“从短期来看，此次基金费率改革对券商资管影响较小，券商资管降费空间很有限。原因是公募基金以权益类产品为主，券商资管以固收类产品为主，前者收费标准显著高于后者。”上海一家中小型券商的某管理层人员对证券时报记者说。

上述人员还表示，从长期看，券商资管一方面通过积极设立子公司，申请公募基金牌照，丰富产品结构，扩大收入来源，提高整体收入规模；另一方面，券商资管的专项资产管理计划可以直接为实体经济进行资产证券化发行服务，可以进一步拓展多元化收入来源。

一位公募管理规模靠前的券商资管资深从业人士则对证券时报记者表示，“短期来看影响不是特别明显，后续需要观察混合类基金、债券类基金的费率是否会大面积同比下降。”

另一家大型券商资管的某高层人士也认为，“短期影响不大，券商资管大多数公司公募规模不大，而且此前资管新规整改的时候，管理费已经不是很高了。”

在“短期影响有限”的观点之外，不少受访者还认为，此次基金费率改革乃券商资管抓住机遇转型升级的契机，有利于推动大资管行业高质量发展。

“此次改革是综合的、分步的方案，不仅降低管理费率，还逐步降低交易佣金费率、销售费率，降费与投顾常规化、鼓励浮动费率并举。短期对大资管行业的收入有一定压力，但长期将增强投资者的获得感，使得行业发展与投资者利益更加一致，有利于推动大资管行业高质量发展。”申万宏源资管副总经理梁福涛在接受证券时报记者采访时表示。

“由于产品结构差异，券商资管本身的综合管理费率低于公募基金平均水平，主动权益产品和高费率产品降费对资管行业依然有一定影响。但这样的改革也带来转型的契机，重点在于真正以客户利益为中心，券商资管可以据此全方位提升专业能力。”梁福涛说。

券商资管跟进降费

数据显示，截至今年一季度末，共有23家券商/券商资管子公司的公募管理规模超百亿元，其中东方红资产管理、中银证券（601696）、财通资管的公募管理规模均超千亿元，多数券商/券商资管子公司的规模仍以债基、货币型基金为主。

若仅统计股票及混合型公募产品（权益类）的规模，则只有4家机构的权益型公募产品规模在百亿元以上。东方红资产管理以1476.53亿元的规模遥遥领先，中信证券、中泰资管分别以228.36亿元、221.31亿元排名第二、第三，财通资管则以195.85亿元的权益规模排名第四，紧随其后的分别是国泰君安资管、中银证券，权益规模分别为72.76亿元、50.9亿元。

目前，在券商资管机构中，东方红资产管理率先迈出了降费的步伐。

7月8日，东方红资产管理公告称，为更好地满足广大投资者的投资理财需求，降低投资者的理财成本，自7月10日（含）起，调低旗下部分基金的管理费率、托管费率，并对基金合同有关条款进行修订。具体来看，东方红资产管理旗下40只主动权益类基金的管理费率将由此前的1.5%降至1.2%，托管费率则由此前的0.25%降至0.2%。

浮动费率产品抢眼球

证券时报记者采访了解到，自基金降费改革启动后，上周末引起券商资管公司内部的热烈讨论，有一些券商资管人士还表示公司将开会进行专题讨论。

券商资管机构后续或将研究并申请浮动管理费基金，是目前业内讨论度较高的话题之一。

2019年12月，曾有6只浮动管理费基金获批。近期，浮动费率基金产品再次重启。7月8日上午，就有11只浮动费率产品的申请材料获证监会接收，其中3只与规模挂钩，另外8只则与业绩挂钩。

对于费率改革带给渠道端的影响，有券商资管人士表示，“目前尚不明朗，关注后续政策信号。”亦有券商资管负责产品的人士认为，基金降费对于券商端的影响将大于银行，相对而言券商代销的产品种类较少，而银行渠道可以代销的理财产品种类更为丰富。

值得注意的是，在监管发布的公募基金行业费率改革工作方案中，还提到了“支持基金公司拓宽收入来源”。对此，一位不愿具名的券商资管人士向证券时报记者表示，券商资管本来就不只有公募，多数大型券商资管的私募规模远大于公募，可以展业的类型比基金公司还是丰富一些。从收入结构来看，多数券商资管营收也以私募类业务为主，公募占比较小。

梁福涛认为，除了降费，资管行业应在投研能力升级、回报客户价值、满足客户需求、客户服务和陪伴、运营管理等全方位做出努力，提升客户获得感。他还特别提到，券商资管要给客户增加提供真正切实有效的专业资产配置和投顾服务，在市场高估值、狂热时做好风险提示，在市场低谷、低估值时为投资者提供陪伴和投资鼓励，平抑频繁的“追涨杀跌”冲动。

三条路径提升资管营收

纵观行业，公募业务已成为券商资管的重要突破口，同时伴随着“一参一控”的放开，券商资管行业正蓬勃发展。

截至目前，持有公募牌照的券商或券商资管累计已达12家。今年以来，招商证券资管、广发证券资管、兴证资管等相继递交公募资格申请，国金证券也曾公告将申请公募基金牌照。

在基金降费的大背景下，券商资管未来如何丰富盈利模式？

借鉴申万宏源资管的实践，梁福涛认为，未来券商资管可从三条路径提升产品规模和收入：第一，行业费率优化调整，总体更趋合理的同时，增加与客户利益一致的浮动管理费产品，切实让利给机构客户和个人客户，通过增强产品收益和专业服务，提升产品规模和收入；第二，进一步创新布局投资策略，扩大产品品类和规模，包括提供更能满足客户稳健收益偏好的量化混合类资产组合策略等，进一步精细化满足更多客户的差异化需求；第三，发挥公司投研深度的专业优势，输出满足客户差异化需求的FOF投资组合产品和投顾服务，满足客户不同环节资产配置和投资保值增值的需求，提升规模和收入。