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白酒行业

本周白酒指数（中信）累计涨跌幅+9.30%。涨幅前三的个股为：顺鑫农业（+15.15%）、舍得酒业（+13.83%）、迎驾贡酒（+13.67%）；仅一支个股下跌：岩石股份（-0.12%）。

观点：需求环比提升，高端酒需求仍然旺盛。二季度终端动销相比一季度有所放缓，但白酒批价仍保持相对稳定，表明白酒在宴席、商务等渠道的刚需属性仍能支撑行业持续发展。从库存看，由于酒企进行二季度回款，库存水平环比上升，同比仍然下降，整体保持在合理区间。我们于近期在合肥、苏州进行了白酒渠道调研，当前在消费疲软背景下头部酒企需求依旧旺盛，消费场景较去年有所复苏，距疫情前水平依旧略有不足，下半年市场活力预期强于上半年。我们认为目前白酒板块的估值处于阶段内较低水平，且行业具备穿越周期的能力，建议立足长期战略布局，推荐关注两条主线，一是需求坚挺的高端及次高端酒企，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业；二是受疫情冲击较小的苏皖区域龙头酒企，推荐古井贡酒、今世缘、洋河股份。

食品行业

本周食品指数（中信）累计涨跌幅+3.77%。涨幅前三的个股为：绝味食品（+11.93%）、中炬高新（+10.40%）、来伊份（+9.93%）；跌幅前三的个股为仲景食品（-2.64%）、华统股份（-3.27%）、仙乐健康（-3.45%）。

观点：需求具备韧性，消费复苏初显。二季度以来大众品需求复苏力度不及预期，但近期社零数据体现出复苏趋势持续。同时成本端由于农产品原料与包材进入下行通道，板块成本压力缓解。需求改善和成本下降的共同作用下，企业盈利能力或将改善，可逢低布局相关细分行业。啤酒：高端化趋势持续，叠加22年低基数、现饮场景复苏和全球高温预期，旺季啤酒有望实现量价齐升。速冻食品、预制菜、冷冻烘焙：行业空间广阔，长期逻辑清晰，伴随下游餐饮行业景气度逐渐改善，具有规模优势的龙头企业有望快速抢占市场份额，通过产品结构优化和精细化费用管理改善盈利能力。乳制品：原奶价格持续回落，竞争趋缓，盈利能力将得到修复，看好全国性乳企估值修复和区域性乳企弹性释放。调味品：复苏斜率相对平缓，随着后续餐饮渠道修复加速、库存消化和产品结构改善，板块业绩有望逐季改善。我们认为餐饮产业链复苏、成本回落将作为大众品主线，推荐安井食品、千味央厨，建议关注青岛啤酒、燕京啤酒。