沪铝（2307）：

【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格18140-18180元/吨，现货升水120元/吨，广东90铝棒加工费430元/吨。

(资料图片仅供参考)

【价格走势】沪铝价格收盘于18155元/吨，外盘收盘于2243美元/吨。

【投资逻辑】海外债务上限时间延长，沪铝价格反弹修复收盘于18155元/吨。基本面方面，供应端贵州等地区的电解铝复产在5月仍在继续，此外云南水电环比好转，降雨增加，市场预期云南电解铝复产将在6、7月份开始，供给压力增加；消费方面依旧保持韧性，铝锭社会库存快速去库，铝棒由于减产也导致去库，铝水比例下调尚未影响到铝锭库存表现。

【投资策略】消费端围观保持强势，但市场信心修复需要更多支持，即将进入消费淡季铝价仍可维持逢高布局空单的策略。

硅（2308）：

【现货市场信息】华东地区通氧553#价格13500-13700元/吨，下调50元/吨；421#价格14700-14900元/吨，下调100元/吨；昆明通氧553#价格13600-13800元/吨，下调50元/吨；421#价格14200-14400元/吨，下调50元/吨。

【价格走势】广期所工业硅价格收盘于12860元/吨。

【投资逻辑】过去一周云南地区开始复产，开工炉数增加10台，新疆地区出现检修，周度供应环比出现小幅下滑。消费端有机硅行业亏损局面依旧，企业出现新停产迹象，开工率下滑到55%左右，且消费疲软库存增加；多晶硅行业开工率保持稳定；铝合金方面4月份开始出现回落，有逐步向消费淡季转化的表现。硅厂经历4-5月份的主动检修未能改变供需格局，库存保持高位，进入6月份云南四川电价将会下调，行业成本支撑继续下移，企业复产动力足供给将会进一步增加。

【投资策略】周五空头获利离场价格反弹，但供需格局难改，仍可继续逢高轻仓布局空单。

沪镍（2307）：

【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水10050元/吨（-600），进口镍升水6900元/吨（-600），镍豆升水2000元/吨（-0）。

【市场走势】受低库低仓单支撑，日内沪镍延续强势，主力合约收涨1.71%；主力合约完成移仓换月；隔夜基本金属多翻红，沪镍主力合约收涨1.11%，伦镍收涨1.61%。

【投资逻辑】纯镍方面，进口窗口打开，当前国内货源依旧紧张，日内交易所仓单续降，预计后期有货源流入国内，月差将高位回落；LME库存续降，现货维持贴水状态；供应端镍矿进口量季节性增加；镍铁最新成交价格1090元/吨，利润倒挂，国内镍铁企业产量维持低位，印尼回流量导致镍铁自身供需持续宽松；印尼方面新增湿法冶炼中间品大量回流国内补给国内硫酸镍生产使用；国内不锈钢以去库为主，利润修复后市场对供应压力存预期，同时对后期不锈钢消费持谨慎态度；新能源逐步恢复，硫酸镍产量还在爬坡中，后期关注电池以及电池材料去库完成后对镍价的正反馈。

【投资策略】美债务上限达成协议，叠加低库对近月合约形成较强支撑；基本面当前依旧是产业低库现实与纯镍供应宽松预期博弈，以区间操作思路对待；中长期逢高空思路不变。

沪锌（2307）：

【现货市场信息】上海0#锌主流成交价集中在19270~19580元/吨，双燕成交于19420~19730元/吨，1#锌主流成交于19200~19510元/吨。

【价格走势】隔夜沪锌主力收于19555元/吨。涨幅3.08%。伦锌收于2338美元/吨。

【投资逻辑】近期海外宏观氛围偏空，周内LME交仓近3万吨库存，引发市场对锌隐性库存的担忧，锌价暴跌。基本面，由于锌价大幅下跌，冶炼厂利润严重压缩。据悉驰宏锌锗计划于6月份对会泽部分铅锌冶炼生产线和呼伦贝尔部分铅锌冶炼生产线采取减产措施。尽管目前大部分国内精炼锌企业生产依旧相对稳定，但不排除未来部分企业提前进行检修的可能性。当前需求端旺季特征不明显，锌价下跌，下游逢低采买带动国内库存下滑，其不能反映真实消费情况，对锌价支撑力度有限。

【投资策略】整体上基本面对锌价施压态势不改，但警惕短期锌价下行过快后低位反弹，预计未来锌价或维持在2w 附近低位震荡。

沪铅（2307）：

【现货市场信息】上海市场驰宏铅15265-15285元/吨，对沪期铅2306合约升水20-40元/吨报价；江浙市场铜冠、江铜、济金铅15235-15265元/吨，对沪期铅2306合约贴水10元/吨到升水20元/吨报价。

【价格走势】隔夜沪铅主力收于15240元/吨。跌幅0.07%。伦铅收于2075.5美元/吨。

【投资逻辑】供应端，5月冶炼复产与检修并存，湖南、云南、安徽炼厂均迎来检修后恢复，内蒙炼厂计划新增检修。同时受硫酸及白银下跌影响，原生铅利润环比走低， 因此宏观氛围不佳，铅价在金属整体下跌时表现为相对抗跌。需求端，下游蓄电池替换需求仍有继续转淡迹象，但考虑到即将进入铅消费传统旺季，一定程度支撑铅价。

【投资策略】在铅市没有大的供需矛盾变化之际，预计铅价或将在目前的价格重心范围内进行区间震荡，沪铅主要波动区间15000-15500元，同时关注宏观情绪对价格影响。

沪铜（2307）：

【现货市场信息】上海SMM1#电解铜均价64060元/吨，+290元，升贴水+215，广东升贴水+205；洋山铜溢价(仓单)37.50美元/吨。

【价格走势】上周五伦铜合约收报8139美元/吨，+1.86%；隔夜沪铜主力合约+1.86%。

【投资逻辑】宏观上，美国，美国核心通胀数据仍严峻，周内公布其他数据也较为强势，市场继续上调对6月加息押注，债务上限谈判以达成协议，关注消减开支占比，整体市场情绪缓解。国内，4月份经济数据不及预期，货币宽松仍难转为信用扩张，政策呼声增加，但预计政策出台仍需时间，宏观风险尚未出清。供应端，矿端扰动缓解，TC环比继续回升；二季度检修增多，但冷料较为充足，冶炼产量环比下降幅度有限，部分炼厂硫酸库存偏高但尚未对产量造成明显干扰；废铜供应环比转紧支撑精铜消费。国内需求在价格下跌后有备货，现货升水升高，国内库存快速去化，显示消费得到一定提振。海外库存却持续增加，国内也将步入消费淡季，持续去库能力存疑。关注前高压力。

【投资策略】宏观回暖有限，铜价或仍有压力，关注前高压力。

沪锡（2306）：

【现货市场信息】上海SMM1#锡均价199000元/吨，-500；云南40%锡矿加工费13750元/吨，+0。

【价格走势】上周五伦锡合约收报24850美元/吨，+0.93%；隔夜沪锡主力合约+0.79%。

【投资逻辑】宏观上，宏观悲观情绪有所缓和；基本面上，国内库存小幅回落，但仍处于高位，升水低位小幅回升，库存去化持续性需关注。矿趋于偏紧状况，加工费低位，但冶炼厂仍未有明显减产动作；缅甸锡矿扰动继续，但需关注禁矿时间，若持续时间较短，对冶炼影响有限；需求修复仍偏慢，终端表现偏弱，电脑和手机出货偏差，电子行业下行周期而修复缓慢，但先行指标费半指数上涨，或提振市场情绪。长期来看，消费有望随终端行业周期出现好转，矿端收缩预期，对应的加工费持续走低，最终会传导到冶炼，使得供应降低，锡价有一定上行空间。

【投资策略】基本面支撑力度有限，短期锡价上行动力或不足。