近来，陕西建筑业龙头企业陕西建工集团股份有限公司（下称：陕西建工，600248.SH）股票，不断逆市大涨，5月5日直冲涨停板的态势，让不少投资者有点“丈二和尚摸不着头脑”。

(资料图片)

1

是业绩超预期，还是别有隐喻？

值得关注的是，陕西建工虽然营收近2000亿元，但净利润却仅有不足36亿元。尽管营收与同处在省级同行业国企相比排位靠前，但从净利润上考察其并不是很显眼。更不用与营收超2万亿元，净利润超500亿元央企中国建筑（601668.SH）相比，因为绝对不在一个层级上。另外，该公司曾于去年开始的追缴欠款行动，似乎也进展不大。截至2023年一季度，陕西建工的应收账款依然高达约1420亿元。

2

陕企“营收王”增收不增利

从2020年12月整体借壳上市以来，陕西建工的业绩确实有可圈可点的地方。

据相关年报显示，2020年，陕西建工以1277.2亿元营收成为陕西首个营收突破千亿规模的上市公司；2021年，陕西建工营收达到1594.78亿元，成为陕股“营收王”。2022年，陕西建工营收达到1893.66亿元，同比增长12.92%；新签合同总额3940.65亿元，同比增长25.39%。从营收指标稳中有进的态势看，陕西建工确实在近几年疫情影响之下，保持着不错的市场定力。

但是从盈利能力上看，2022年甚至出现了0.29%的下滑。从净利润上看，2021年该公司实现净利润36.02亿元，扣非净利润为31.6亿元；2022年该公司实现净利润35.9亿元，扣非净利润为34.1亿元。可以看出，这两年尽管其营收稳步增长，但扣非净利润却小幅下滑，出现增收不增利的情况。

3

1400亿元应收账仍高悬

尤为关注的是，近年来该公司应收账款持续增长。数据显示，2020年末该公司应收账款为约920亿元；2021年末该公司应收账款增加为1185亿元；2022年末该公司应收账款增加到约1505亿元。可以说，其应收账款随着其营收的增加而大幅上升。

业内人士认为，客观地说，这也与该公司所属的建筑行业特点有关，但陕西建工在应收账款的回收上也必须下点功夫清欠。资料显示，2022年7月，面对1100亿元的欠款，陕西建工曾无奈地实施法务助力清欠策略，并主张通过法律途径维护公司利益，对拖欠工程款的建设单位向法院提起诉讼。然而截至2023年一季度，陕西建工的应收账款依然高达约1420亿元。

有专业分析师称，应收账款是衡量上市公司经营性资产质量的重要指标。应收账款过高一方面会影响现金流，从而对公司经营运转产生不利影响；另一方面若应收账款成为坏账，也会变相侵蚀公司利润。由此，也不难理解陕西建工增收不增利的现实。

4

缘何股价1个月涨幅50%

在二级市场上，陕西建工股票从去年10月初至今年3月底，其股价一直是在每股4元多小幅波动。但是从4月初起，其股价突然逆市大幅拉升，4月14日出现第一个带量涨停板；5月5日更是在上午盘就出现第二个涨停板。若从4月初算至今，仅仅一个月其股价涨幅达到50%。

上述业内人士分析指出，陕西建工股票近期大涨的原因，肯定有受到其公布的2022年年报以及2023年一季度业绩的刺激成份，也受到近期建筑行业回暖的市场影响。

比如，陕西建工公布的数据显示，该公司新签合同总额3940.65亿元，同比增长25.39%；2023年一季度该公司及下属子公司累计新签合同688个，新签合同金额为996.04亿元，合同金额较上年同期增加约28.84%。这也显示，陕西建工揽活订单势头不错。相关资料显示：2023该公司计划完成合同签约额4218亿元，实现营业收入2035亿元。

另外，近期陕西建工不断公布的上述利好数据，对投资者也是一个刺激。比如，该公司2023年一季度报告显示，其盈利似乎有所改善。一季报显示，营业收入355.28亿元，同比增长1.71%；归属于上市公司股东的净利润8.17亿元，同比增长1.97%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.01亿元，同比增长0.28%。

有分析师还指出，短期内陕西建工股价涨幅较大，有回落的风险。